5月24日，有著“豬茅”之稱的牧原股份今日小幅高開后，盤中直線下挫，一度觸及跌停，尾盤跌幅稍有收窄，截至收盤，牧原股份下跌8.58%，報90.44元/股，成交53.61億元，換手率2.32%，總市值跌至3400億元。此外，其他豬肉概念股也紛紛跟跌，華統(tǒng)股份、龍大肉食跌超3%，新希望跌2.93%，正邦科技跌2.65%。
對于今日股價大跌，牧原股份董事會秘書秦軍表示，公司也注意到公司股價波動較大，公司層面沒有什么特殊的事情。
牛年春節(jié)以來，牧原股份自2月22日創(chuàng)出歷史新高的131元/股的歷史新高后，股價持續(xù)回落，截至目前跌幅已超過27%，市值縮水約1425億元(2月18日開盤至今)。
值得一提的，牛年春節(jié)以來整個豬肉概念板塊均有不同程度的下跌，其中跌幅“最慘”的是*ST賽為，跌幅達到50.20%，另外像新希望、天邦股份等跌幅均超過30%。
牛年春節(jié)以來豬肉概念跌幅榜前十位
“豬周期”凜冬將至？牧原股份：做好迎接冬天的準備
今日早間，國家統(tǒng)計局公布了2021年5月中旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價格變動情況(9大類50種產(chǎn)品)。整體來看， 5月中旬與5月上旬相比，有33種產(chǎn)品價格上漲，13種下降，4種持平。
其中，生豬(外三元)最新價格為18.5元/千克，環(huán)比下降8.0%，是50種產(chǎn)品中環(huán)比降幅最大的品種。
從更長的周期來看，生豬價格已創(chuàng)下近22個月新低，這也是自2019年8月以來首次回落至20元/千克下方。
據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，5月10日至16日當周，全國食用農(nóng)產(chǎn)品市場價格比前一周(下同)下降2.5%，其中，豬肉批發(fā)價格每千克26.86元，下降7.6%;羊肉、牛肉批發(fā)價格分別下降0.6%和0.5%。豬肉價格下跌幅度顯著高于其他農(nóng)產(chǎn)品。
另據(jù)搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止到5月21日，全國瘦肉型生豬出欄均價已跌破18元/千克。當前的價格比2021年1月初的階段性高點36.7元/千克，已跌超18元/千克，實現(xiàn)腰斬，與2019年7月份的價格基本持平。
受豬價持續(xù)下跌影響，市場對于生豬價格遠期走勢也趨于悲觀，國內(nèi)生豬期貨價格創(chuàng)出上市以來新低。
2021年1月8日，生豬期貨正式在大商所上市。這是我國推出的首個以活體為標的的交易品種，當時生豬LH2109合約掛盤基準價為30680元/噸。
截至今日收盤，生豬主力合約報23940元/噸，自該主力合約上市以來，區(qū)間累計跌幅已達到18.85%。而此前在5月20日盤中，該主力合約一度跌至23080元/噸，創(chuàng)出歷史新低。
資料顯示，歷史上曾經(jīng)歷了數(shù)次“豬周期”。2002至2006年的豬周期是自然周期;2006至2010年的豬周期是藍耳病等原因造成的;2010至2014年的豬周期是流行性腹瀉、偽狂犬疊加等原因造成的;2014至2018年的豬周期是自然周期和環(huán)保趨嚴等因素造成的。而自2018年以來的豬周期，則是非洲豬瘟的強因素造成。
5月20日下午，牧原股份舉行2020年年度股東大會并接受投資機構(gòu)調(diào)研。牧原股份預(yù)計，
生豬行業(yè)在 2022年或2023年將到達底部。
“雖然近年非洲豬瘟對于行業(yè)產(chǎn)能帶來了較大影響，但目前全國生豬產(chǎn)能已逐步恢復(fù)。生豬產(chǎn)能的恢復(fù)將帶來生豬價格的回落，雖然未來價格可能有季節(jié)性反彈，但生豬價格總體呈下降趨勢。”牧原股份相關(guān)負責人表示，“從自身來看，公司需要完善人才管理和資金儲備，做好迎接行業(yè)冬天來臨的準備。”
牧原股份陷質(zhì)疑風波，詳細回應(yīng)五大問題
今年3月份，牧原股份曾深陷財務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)疑風波。3月13日早間，股票社交平臺雪球的大V“天地俠影”突然發(fā)表了一篇《牧原會是驚雷嗎?》的文章，文中作者對牧原股份提出多項質(zhì)疑，包括：固定資產(chǎn)/銷售收入遠高于同行業(yè)其他上市公司;少數(shù)股東ROE遠低于母公司股東ROE;牧原股份與控股股東旗下建筑公司存在大量的關(guān)聯(lián)交易等。
文章發(fā)布后，猶如一顆驚雷，徹底引爆了周末“無聊的”投資圈，多位職業(yè)投資人下場激辯，同時也將“牧原股份財務(wù)涉嫌造假”的討論推上風口浪尖。
3月15日，就市場討論的焦點問題，深交所緊急向牧原股份下發(fā)關(guān)注函。3月16日晚間，牧原股份發(fā)布詳細問詢回復(fù)，對市場關(guān)注度較高的異常高毛利、大存大貸、大量工程關(guān)聯(lián)交易、少數(shù)股東ROE遠低于母公司股東ROE等質(zhì)疑熱點一一作出解釋。
問題一：異常高毛利
牧原股份回應(yīng)，2020年以來，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司，主要是受種豬和仔豬自產(chǎn)、全自養(yǎng)模式等因素影響，導(dǎo)致其生豬單位成本低于同行業(yè)可比公司。
問題二：大存大貸，利息收入遠低于利息費用是否合理
牧原股份回應(yīng)，2020年9月末，公司貨幣資金余額為224.96億元，主要存放在境內(nèi)，存放在境外的款項余額為0.44萬元，系子公司牧原國際有限公司(香港)在星展銀行(香港)有限公司開立的一般賬戶活期存款余額。
對于公司利息收入遠低于利息費用的原因，牧原股份解釋，公司截至2020年9月30日貨幣資金余額金額較高的主要原因包括：一是公司2020年1-9月經(jīng)營業(yè)績大幅增長導(dǎo)致的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額相應(yīng)較大;二是因2020年1-9月生產(chǎn)規(guī)模與建設(shè)規(guī)模的擴大導(dǎo)致的月均資金缺口較大以及滿足四季度集中采購和工程款支付的需求;三是公司2020年1-9月銀行借款規(guī)模等大幅增長導(dǎo)致的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額相應(yīng)較大。
牧原股份認為，由于貸款利率遠高于銀行存款利率，且公司有正常的固定資產(chǎn)以及經(jīng)營類支出，貨幣資金余額小于有息負債余額，故公司利息收入遠低于利息費用具有合理性。
問題三：大量工程關(guān)聯(lián)交易
牧原股份回應(yīng)，公司在2016年9月18日設(shè)立河南牧原建筑工程有限公司(下稱“牧原建筑”)，設(shè)立初衷是為了幫助建筑商規(guī)范管理，適應(yīng)新的稅收政策變化，進行成本管理。近三年又一期，牧原建筑關(guān)聯(lián)方項目毛利率分別為0.36%、0.66%、1.27%和1.53%，可見不是以盈利為主要目的，不存在利益輸送的情況。
問題四：少數(shù)股東ROE遠低于母公司股東ROE
牧原股份表示，由于該公司與華能貴誠信托有限公司等戰(zhàn)略投資者合資成立的子公司均是在2019年末開始成立的，項目投資規(guī)模大，部分子公司生豬養(yǎng)殖場的建設(shè)與產(chǎn)能形成需要時間，導(dǎo)致少數(shù)股東權(quán)益較大但損益較低，進而使2019年和2020年1-9月的加權(quán)平均母公司股東凈資產(chǎn)收益率高于加權(quán)平均少數(shù)股東凈資產(chǎn)收益率。公司不存在利用少數(shù)股東損益調(diào)節(jié)合并報表歸母凈利潤的行為。
問題五：固定資產(chǎn)占銷售收入的比重遠高于同行業(yè)
牧原股份回應(yīng)，造成該情況的主要原因系公司與同行業(yè)上市公司的生豬養(yǎng)殖模式存在差異。同行業(yè)上市公司多采用代養(yǎng)模式，相對具有“輕資產(chǎn)”的特點。而牧原股份生豬養(yǎng)殖采用“全自養(yǎng)、全鏈條、智能化”養(yǎng)殖模式，因此固定資產(chǎn)占營業(yè)收入的比例較高、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。同時，牧原股份的生豬養(yǎng)殖收入的比例遠超過同行業(yè)上市公司，而同業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)中的肉雞養(yǎng)殖、飼料業(yè)務(wù)等提高了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，也造成固定資產(chǎn)收益率方面的差異。
牧原股份董事長被約談事件
不久前，牧原股份還因為發(fā)行可轉(zhuǎn)債違規(guī)，公司董事長被采取監(jiān)管談話措施。這事也與上文牧原股份被質(zhì)疑事件有密切關(guān)聯(lián)。
5月12日晚，證監(jiān)會官網(wǎng)掛出兩則行政處罰決定，《關(guān)于對秦英林采取監(jiān)管談話措施的決定》、《關(guān)于對張燚、孫遠航采取出具警示函監(jiān)管措施的決定》，牧原股份“強行”提交啟動發(fā)行可轉(zhuǎn)債材料，公司董事長被約談，相關(guān)保代也被出具警示函。
內(nèi)容顯示，2021年3月15日，牧原股份在有媒體對公司部分財務(wù)指標和關(guān)聯(lián)交易等事項提出質(zhì)疑、被深交所問詢并要求核查說明的情況下，向證監(jiān)會提交了啟動發(fā)行可轉(zhuǎn)債相關(guān)材料，并出具書面意見，表示公司不存在影響發(fā)行上市和投資者判斷的重大事項。同時，秦英林作為牧原股份法定代表人兼董事長，在相關(guān)材料上簽字確認。
依據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》(證監(jiān)會令第163號)第四十八條的規(guī)定，上市公司發(fā)行證券前發(fā)生重大事項的，應(yīng)暫緩發(fā)行，并及時報告中國證監(jiān)會。該事項對本次發(fā)行條件構(gòu)成重大影響的，發(fā)行證券的申請應(yīng)重新經(jīng)過中國證監(jiān)會核準。
在有媒體對牧原股份部分財務(wù)指標和關(guān)聯(lián)交易等事項提出質(zhì)疑、被深交所問詢并要求核查說明，屬于發(fā)生了重大事項。但牧原股份仍“強行”向證監(jiān)會提交啟動發(fā)行可轉(zhuǎn)債材料，并出具書面意見，表示不存在影響發(fā)行上市和投資者判斷的重大事項。這就違法了有關(guān)規(guī)定。
依據(jù)相關(guān)條例，牧原股份法定代表人兼董事長秦英林因在相關(guān)材料上簽字確認，被采取監(jiān)管談話措施;兩名可轉(zhuǎn)債發(fā)行保代張燚、孫遠航，被采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。