今年雙十一，打折促銷除了電商平臺的商品，還有電商巨頭的股價。
雙十一購物節(jié)，碰上一則關(guān)于“平臺經(jīng)濟(jì)反壟斷”的消息，讓電商股成為市場關(guān)注的焦點。受到該消息影響，阿里巴巴、京東、美團(tuán)等在港股、美股市場的股價遭遇連續(xù)下跌，市值一天蒸發(fā)近萬億。
此前，一向穩(wěn)健的阿里巴巴，交出了一份不算出彩的季度財報，激起了投資者對電商板塊前景的擔(dān)心。伴隨市場情緒的劇烈波動，拼多多也在12日公布了2020年第三季度的業(yè)績報告。
財報顯示，營收為142.1億元，同比增長89%;凈虧損為7.85億元，較去年同期23.35億元虧損大幅收窄;值得一提的是，在Non-GAAP下首次實現(xiàn)季度盈利，達(dá)4.67億美元。
財報發(fā)布后，拼多多周四股價上漲20.41%至134.21美元，市值來到1607.33億美元。
盡管盤初漲勢不錯，但當(dāng)天的走勢表現(xiàn)同樣釋放出一些“拉高出貨”的信號。雖受數(shù)據(jù)普遍超預(yù)期影響股價高開，但盤中漲幅一度收窄至14%附近，最終股價未能突破開盤高點。電商板塊近期有不少的負(fù)面消息，投資者對其前景的擔(dān)憂也讓市場拋售股票的情緒更為濃厚。
從整體業(yè)績數(shù)據(jù)上看，拼多多交出一份較為出色的答卷。不同于上季度營收增速不及預(yù)期，
本季度的表現(xiàn)確實有些令人意外。在電商紅利逐漸消失，大量垂直電商銷聲匿跡的時代下，拼多多的出現(xiàn)一直伴隨著不少質(zhì)疑。已過五歲生日的拼多多，在商業(yè)模式是否仍能夠經(jīng)受住考驗，最新財報或許能給出一些答案。
電商業(yè)務(wù)增速處上行通道，活躍買家規(guī)模直逼阿里
在電商業(yè)績增長方面，拼多多本季度似乎不像阿里這般焦慮
財報顯示，今年一季度至三季度的營收同比增速分別為44%、67%和89%，已連續(xù)兩個季度的同比增速擴(kuò)大。而阿里的營收同比增速并未延續(xù)此前的增長趨勢
拼多多在電商業(yè)務(wù)的表現(xiàn)情況同樣在GMV上有所體現(xiàn)。GMV在本季度錄得4383億元，同比增長76%，處于高位。拼多多和阿里在GMV規(guī)模上差距甚遠(yuǎn)，但是兩者在GMV增速變化方面不約而同地都低于前一季度
驅(qū)動拼多多GMV增長主要源于用戶相關(guān)數(shù)據(jù)的支撐。
截至9月底，平均年度活躍買家數(shù)達(dá)7.313億，同比增長36%，第三季度單季增長4810萬;APP平均月度活躍用戶數(shù)達(dá)6.434億，同比增長50%，單個季度上漲7460萬。平均年度活躍買家數(shù)明顯高于高盛上周的預(yù)計值7.18億。
首次邁過7億大關(guān)，對于拼多多會是一個新的開始。拼多多這一方面與阿里巴巴的差距又進(jìn)一步縮小，結(jié)合目前的趨勢看可能將在幾個季度內(nèi)實現(xiàn)超越。
相較于阿里，拼多多在獲客層面確實值得肯定。不同于阿里電商分發(fā)機制，作為新興電商平臺的拼多多，借助微信這一巨大的私域流量池，配合游戲、社交等玩法，在活躍用戶規(guī)模上成績突出。隨著在微信渠道中進(jìn)一步滲透，這一方面的優(yōu)勢將愈加明顯。
此外，拼多多在用戶黏性上也呈現(xiàn)增長的趨勢，緊追阿里。高盛在最新報告中指出，拼多多的用戶使用時間占據(jù)了國內(nèi)電商平臺用戶總使用時間的41%，高于第二季度的34%和去年同期的29%。而阿里為52%，整體呈現(xiàn)出下行趨勢。
而這同樣是基于拼多多的商業(yè)策略，借助此前提及的小游戲、社交方式，來增加購物的互動和趣味性，從而提高人均停留時長。但同樣不容忽視的是，GMV和用戶規(guī)模的增長較去年同期進(jìn)一步放緩，而拼多多單個用戶的貢獻(xiàn)似乎并未有著大幅提升。
流量爭奪下電商客單價下滑，“買菜業(yè)務(wù)”成拼多多試金石
平臺活躍買家平均年消費額同比增長27%;而本季度的營銷費用同比增長46%;第二季度中，人均貢獻(xiàn)增長27%，營銷費用同比增長49%;而第一季度，人均貢獻(xiàn)增長47%，營銷費用增長55%。
投入產(chǎn)出比例提升不大，可能透露出拼多多通過大量補貼高價商品，來提升單個客戶收入的策略效果在逐漸減弱。
在下沉市場，拼多多雖占據(jù)優(yōu)勢，但阿里京東正不斷加碼，奮起直追，因此在業(yè)務(wù)規(guī)模拓展方面一直遭遇著不少阻礙。以阿里為例，推出淘寶特價版與其搶占下沉市場，爭奪“五環(huán)外”消費人群。
而今年電商賽道的情況又有一些特殊。隨著電商紅利消退，電商平臺選擇將雙十一活動戰(zhàn)線拉長，并且推出多場晚會內(nèi)容。傳統(tǒng)電商平臺的“流量焦慮癥”似乎變得更加嚴(yán)重，隨之出現(xiàn)的電商直播熱潮也成為爭奪流量的新方式。
除了熟悉的傳統(tǒng)電商對手，快手抖音為主的短視頻平臺也在虎視眈眈，利用直播這一渠道爭奪資源。快手、抖音在電商業(yè)務(wù)上發(fā)力，上市后將進(jìn)一步加劇競爭環(huán)境。巨頭們在爭奪用戶，而拼多多難免會受到波及。
與此同時，買菜業(yè)務(wù)成為拼多多的試金石，社區(qū)團(tuán)購成為其第二戰(zhàn)場。
據(jù)內(nèi)部人士透露，多多買菜正在快速擴(kuò)張階段，預(yù)計2020年內(nèi)，全國至少將會有10個省市會開通買菜業(yè)務(wù)，前期主要從二線城市及內(nèi)陸地區(qū)開始發(fā)展。
美股研究社調(diào)查發(fā)現(xiàn)，以深圳南山區(qū)為例，一個定位點附近平均覆蓋數(shù)十家網(wǎng)點，合作網(wǎng)點包括餐飲店、便利店甚至是菜鳥驛站等快遞站點。網(wǎng)點分布的數(shù)量和種類已較為豐富。
這是與拼多多較為契合的業(yè)務(wù)方向，與其運營策略和用戶群體都相匹配。借助社區(qū)團(tuán)購將能夠進(jìn)一步鞏固其在生鮮、日用品上的優(yōu)勢。未來，通過社區(qū)團(tuán)購模式與電商平臺相互引流，公司人均復(fù)購率將穩(wěn)步提升，生鮮、日百等品類優(yōu)勢將日益擴(kuò)大。
近期，滴滴、美團(tuán)都將更多投入在社區(qū)團(tuán)購上，使得這一領(lǐng)域的競爭格外熱鬧。這個月滴滴表示，對橙心優(yōu)選的投入不設(shè)上限，全力拿下市場第一名。美團(tuán)創(chuàng)始人王興也在財報電話會議中表示，生鮮零售業(yè)務(wù)一直以來都是美團(tuán)具有戰(zhàn)略重要性的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
對于單一業(yè)務(wù)的拼多多來說，的確需要找到一個新的增長點，而社區(qū)團(tuán)購可能正是這個機會。此外，拼多多若要在資本市場尋得更高估值，更多的發(fā)力點格外重要。
從估值上出發(fā)，拼多多如何提升長線投資價值?
同作為新興電商平臺，拼多多以及東南亞的Sea Limited都有著不錯的股價表現(xiàn)，但拼多多漲幅不敵后者。拼多多今年累漲超254%，而Sea Limited今年累漲超344%。除開今年電商板塊利好因素，SE相比拼多多有著更多籌碼在手上，這可能將會是拼多多需要補足之處。
拼多多專注電商業(yè)務(wù)，本季度在Non-GAAP層面實現(xiàn)首次盈利。SE多個業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，游戲業(yè)務(wù)能自負(fù)盈虧后，通過輸出資金保證電商和支付業(yè)務(wù)健康運營。電商業(yè)務(wù)上，SE第四季度營收實現(xiàn)133.5%的同比增速，在新興電商中增速最快。此外，SE也早已在金融支付上有所布局。
拼多多未來或需要新的增長點求得更高的股價漲幅。美股研究社據(jù)悉，拼多多已拿下今年春晚的發(fā)紅包權(quán)，在獲得支付牌照的基礎(chǔ)上可能推支付業(yè)務(wù)，系列的舉措透露出了拼多多的一絲野心。
目前公司還未搭建完全獨立的支付渠道，對于微信、支付寶等支付方式過于依賴。拼多多積累了非常可觀的用戶數(shù)量，這些數(shù)據(jù)擁有著巨大的商業(yè)變現(xiàn)空間。
因此，獲得牌照后形成的獨立支付方式，將幫助平臺打造獨立的交互體系，與拼多多的電商形成協(xié)同效應(yīng)。支付作為金融業(yè)務(wù)現(xiàn)金收支的底層支撐，連接自身用戶群體帶來更多商業(yè)變現(xiàn)的可能。在這一基礎(chǔ)上，拼多多的估值有望進(jìn)一步提升。
截至發(fā)稿時，共有34位分析師綜合給出“強力推薦”評級。這可能意味著，分析師一直看好拼多多的增長空間。目前電商板塊波動劇烈，而拼多多借其獨有的商業(yè)模式依然具備一定潛力。未來，投資者也希望看到其更多的可能。對于其后續(xù)發(fā)展，美股研究社將持續(xù)關(guān)注。