抱團(tuán)的好日子結(jié)束了。
4月13日，市值超過5000億的白馬股中國中免午后突然跌停，市值一天縮水576億元。
扎堆其中的公募基金多達(dá)1400多只，東財(cái)數(shù)據(jù)顯示，這些公募基金共持有2.43億股，占公司總股本的12.47%，其中景順長城、匯添富、易方達(dá)、華夏、前海開源等大型基金公司的30多只基金密集抱團(tuán)持股。
隨著今年春節(jié)后抱團(tuán)股的下殺，特別是近日美年健康、華海藥業(yè)、順豐控股等暴跌，讓公募基金明星經(jīng)理們的光環(huán)黯然褪色，其管理的基金凈值出現(xiàn)明顯下滑。
根據(jù)天天基金網(wǎng)的信息，春節(jié)后至今，共有571只公募基金的凈值回撤幅度超過20%，當(dāng)中不乏坤坤、葛蘭、劉彥春等明星經(jīng)理管理的多只基金。
“公募有公募的打法，很多時(shí)候，公募考核相對(duì)收益，‘寧可做錯(cuò)不可錯(cuò)過’，而私募基金更注重投資體驗(yàn)，注重絕對(duì)收益，‘寧可少賺不能大虧’。”重陽投資總裁王慶對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。
投資要看長期收益，無論公募還是私募，要避免基金出現(xiàn)大幅波動(dòng)，控制好回撤。王慶稱，“重陽一直是穩(wěn)健型投資，我們認(rèn)為抓住機(jī)會(huì)很重要，但避免風(fēng)險(xiǎn)同樣重要。”
格上理財(cái)?shù)臄?shù)據(jù)顯示，成立于2008年的重陽1期證券投資基金，13年來年化收益接近16%，目前基金單位凈值增長幅度超過5倍。
特別是在春節(jié)后市場(chǎng)大幅回撤的行情下，重陽的各支基金獲得了超過8%的正收益。
重陽在做正確的事
王慶表示，在A股有兩個(gè)巨大的痛點(diǎn)是，一是少數(shù)股民賺錢，多數(shù)股民虧錢;二是基金賺錢，基民不賺錢。
事實(shí)上，公募基金拉長時(shí)間看是賺錢的，但基民喜歡追漲殺跌，不能長期投資，一會(huì)贖回一會(huì)又投資，頻繁操作，買基金就像買股票一樣。
一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年多只頂流基金近一年收益超過1倍，但有近80%的用戶虧損或不賺錢。
“追漲殺跌、趨利避害是人性，人性是不可能改變的。”王慶表示，專業(yè)基金管理人員就是要改變這個(gè)痛點(diǎn)，如果你的基金沒有大幅波動(dòng)，你的客戶也就不會(huì)追漲殺跌了。相比較公募而言，私募就應(yīng)該著力解決這個(gè)痛點(diǎn)，重陽就是這樣做的，提供少波動(dòng)、低波動(dòng)的基金產(chǎn)品。
資料顯示，重陽投資成立于2001年12月，是國內(nèi)最早私募機(jī)構(gòu)之一。創(chuàng)始人裘國根，早年就職君安證券，1996年開始職業(yè)投資，是A股市場(chǎng)知名的私募大佬。
重陽成立之初一直以自有資金投資，2008年開始正式做陽光私募，目前管理的資金規(guī)模超過200億元。
據(jù)悉，2009年至2019年，重陽投資連續(xù)11年獲得私募界奧斯卡之稱的“陽光私募金牛獎(jiǎng)”，是國內(nèi)唯一一家蟬聯(lián)11年此殊榮的私募機(jī)構(gòu)。
“我們?cè)谧稣嬲侥荚撟龅氖虑椤?rdquo;王慶對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，相對(duì)于公募，私募本質(zhì)上是給客戶帶來不一樣的投資體驗(yàn)，即給客戶帶來絕對(duì)收益，不管市場(chǎng)環(huán)境如何變化，都要取得正收益，這是私募基金的基礎(chǔ)商業(yè)邏輯，也是私募基金的價(jià)值主張。
了解重陽投資的人都知道，重陽有一套自己的投資方法論，其核心是“對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的防范貫穿投資的始終”。
當(dāng)中包括，對(duì)風(fēng)控的極度重視、價(jià)值投資、逆向投資、以及價(jià)值接力法等。
如2020年下半年資金抱團(tuán)，我們思考盈虧同源，不參與抱團(tuán)，配置與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的低估值價(jià)值股以及真正具有競(jìng)爭(zhēng)力的真科技真成長類股票，這一判斷在2021年初的風(fēng)格切換中得到驗(yàn)證。
這一點(diǎn)在其管理的基金產(chǎn)品中也能很好體現(xiàn)。
如最早成立的重陽1期證券投資基金，2020年全年收益僅增長11.27%，這無論在公募還是私募都表現(xiàn)一般，但今年以來的收益達(dá)到了8.17%，同一時(shí)間，滬深300指數(shù)跌了3.13%。
另一只投資精英基金產(chǎn)品今年以來也實(shí)現(xiàn)7.46%的正收益。
“公募追求的是相對(duì)回報(bào)，無可厚非，所以是寧可做錯(cuò)不可錯(cuò)過，我們是寧可少賺，不可大虧，我們追求的是絕對(duì)收益。”王慶透露，正因?yàn)轱L(fēng)控做得好，控制好波動(dòng)，控制好回撤，重陽的基金產(chǎn)品長期收益表現(xiàn)都不錯(cuò)。
控制回撤的秘密
格上理財(cái)?shù)臄?shù)據(jù)顯示，截至今年3月底，重陽1期單位凈值為6.10元，近一年的收益為36.80%。近4年來最大回撤為20.92%，其中2018年市場(chǎng)大跌30%的背景下，基金僅回撤了8.35%，同期滬深300指數(shù)跌幅達(dá)25.31%。
而2015年市場(chǎng)在高位跳水后，基金也收獲了26.65%的豐厚收益。“因?yàn)槲覀冏隽斯芍钙谪泴?duì)沖，大家都抱團(tuán)的時(shí)候，你可以不買抱團(tuán)股，可以不滿倉，出發(fā)點(diǎn)不一樣。”
那么如何做好控制波動(dòng)，控制好回撤呢?
首先目的要明確，要以取得絕對(duì)收益為目標(biāo)，把防控風(fēng)險(xiǎn)放在首位，而不是盯著短期收益，不能寧可做錯(cuò)不能錯(cuò)過，心態(tài)要定位好。實(shí)踐中，該用對(duì)沖工具要對(duì)沖，該調(diào)倉的調(diào)倉，不能永遠(yuǎn)滿倉，不能跟風(fēng)，同時(shí)組合構(gòu)建好，不能賭一個(gè)風(fēng)口，要均衡配置，在市場(chǎng)任何風(fēng)格下，都要能勝出，不能賭風(fēng)格。
其次，注意輪動(dòng)規(guī)律，切換的時(shí)候，要提前去做。
第三，在行業(yè)布局方面，所有行業(yè)都覆蓋，選股自下而上。當(dāng)前重陽布局重點(diǎn)是低估值順周期的相對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)，和經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的行業(yè)，比如能源、金融、可選消費(fèi)等。另外在業(yè)績驅(qū)動(dòng)環(huán)境下，對(duì)細(xì)分行業(yè)的制造業(yè)龍頭，業(yè)績和估值比較匹配的，也會(huì)布局。
在投資策略方面，王慶有一個(gè)“四象投資”理論。即在當(dāng)前流動(dòng)性收緊、經(jīng)濟(jì)增長的環(huán)境下，投資選擇傾向于周期+價(jià)值。
他在近期舉行的“影響力?中國”時(shí)代峰會(huì)上表示，最近一段時(shí)間市場(chǎng)的變化，不是一個(gè)由牛轉(zhuǎn)熊的過程，是一個(gè)風(fēng)格的切換，正如去年7、8月份切換一樣，去年是疫情的沖擊，流動(dòng)性寬松，今年是疫情得到控制，經(jīng)濟(jì)景氣，這必然引起股票市場(chǎng)風(fēng)格迥然不同。
在倉位方面，王慶介紹，重陽的倉位是比較高的，在倉位高的情況下，取得比較好的收益，選對(duì)股票很重要，抓住機(jī)會(huì)同時(shí)避免風(fēng)險(xiǎn)。
“特別要避免大虧，一年大虧很難補(bǔ)回來，你要是在2018年虧40%，要漲近70%才能回來。”王慶表示，很多基金，別看一年漲的多，拉長一看可能不怎么樣。
所以，基金的成功與否要看長期是否有正收益，“中長期取得正收益，中短期控制波動(dòng)，控制回撤，這就是我們理解的絕對(duì)收益，也是我們要做的事情。”王慶表示。
私募江湖，有一句名言，叫“剩者為王”。
放眼國內(nèi)資本市場(chǎng)，2000年以來，誕生了一批私募大佬，如趙丹陽、裘國根、黃平、但斌、王茹遠(yuǎn)、趙軍等等，但也有不少明星基金經(jīng)理，轉(zhuǎn)眼過眼云煙。
誠如當(dāng)前基金行業(yè)的道歉詞：當(dāng)懷敬畏之心，方能基業(yè)長青。