事件:4月30日,烽火通信(600498)披露2019年年報及2020年一季報,2019年實現(xiàn)營業(yè)收入246.62億元,同比增長1.76%,實現(xiàn)歸母凈利潤9.79億元,同比增長15.99%,2020年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入29.10億元,同比下降40.38%,實現(xiàn)歸母凈利潤-1.90億元,同比下降214.12%。
國內(nèi)外疫情蔓延,業(yè)務(wù)開展受阻:受疫情影響,2020年一季度營業(yè)收入及歸母凈利潤分別下滑40.38%及214.12%。公司所處武漢疫區(qū),業(yè)務(wù)開展嚴重影響,業(yè)績持續(xù)下滑。公司將積極采取疫情防控措施,確保公司產(chǎn)品以及服務(wù)提供的穩(wěn)定,力爭將疫情對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響降至最低。
不斷加大研發(fā)費用,保持技術(shù)持續(xù)領(lǐng)先:烽火通信每年將收入的10%以上用于研究和開發(fā)核心和前瞻技術(shù),持續(xù)保持在高端、關(guān)鍵核心技術(shù)方面的研發(fā)力度,2019年,費用化研發(fā)支出23.32億元,同比增長1.61%,占營業(yè)收入的9.46%。公司將繼續(xù)保持在高端核心技術(shù)方面的研發(fā)力度,持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和技術(shù)布局,推動縱向產(chǎn)業(yè)鏈整合,確保產(chǎn)品競爭力不斷提升。
工信部加碼建設(shè)SA網(wǎng)絡(luò),SA確定性強:工信部要求加快推進5G發(fā)展,運營商要及時評估疫情影響,制定和優(yōu)化5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計劃,加快5G特別是獨立組網(wǎng)建設(shè)步伐,市場對SA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的需求明確。烽火通信深耕5G承載網(wǎng)技術(shù)的研究,目前正進行5G承載網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目,公司有足夠的技術(shù)儲備滿足市場建設(shè)SA網(wǎng)絡(luò)的需求,也有足夠的實力爭取更大的市場份額。
受益5G基站大規(guī)模建設(shè),光通信業(yè)績動能將不斷釋放:由于5G基站頻譜更高,覆蓋面積更小,因此想要達到與4G相同的通訊效果,5G基站新建數(shù)將呈倍數(shù)級增加,光通信配套設(shè)備需求旺盛。2020年三大運營商5G相關(guān)的資本開支預(yù)計超過1800億元,有望建成80萬站基站,當(dāng)前三大運營商招標(biāo)陸續(xù)落地,其中在中國移動SPN招標(biāo)中,烽火通信占比約為10%,占比位列第三。
盈利預(yù)測與投資評級:我們預(yù)計公司2020-2022年的EPS為0.98元、1.15元、1.36元,股價對應(yīng)PE分別為31/26/22X,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:5G部署進程不及預(yù)期;網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進度不及預(yù)期;產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期。