近日，一批券商加快融資步伐：湘財(cái)證券通過并購重組方式“曲線上市”獲批，中泰證券網(wǎng)上申購中簽號(hào)出爐，國聯(lián)證券A股首發(fā)過會(huì)，中金公司A股招股說明書披露。此外，浙商證券等8家券商根據(jù)再融資新規(guī)披露或修改定增預(yù)案，募資總額約827.5億元。
資本金成為重要的活力源泉，券商紛紛通過IPO、定增、配股等多種方式融資補(bǔ)血。長城證券非銀金融分析師劉文強(qiáng)在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)曾表示，券商補(bǔ)充資本金的需求主要還是行業(yè)發(fā)展趨勢的判斷，近年來券商由輕資產(chǎn)化向重資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型的趨勢漸顯，重資產(chǎn)化集中體現(xiàn)為盈利模式的轉(zhuǎn)變，即“業(yè)務(wù)模式變革+資本競速”。
上交所主板成首選
今年以來，多家券商傳來A股IPO消息，且大多數(shù)選擇登陸上交所主板。
5月21日晚間，滬市主板公司哈高科公告稱，發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)無條件通過，公司股票自5月22日起復(fù)牌。這意味著哈高科以106.08億元收購湘財(cái)證券99.73%股權(quán)事項(xiàng)已獲實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。9年前就謀求上市、三度沖擊A股的湘財(cái)證券此次借道哈高科曲線上市獲批，有助于拓寬其融資渠道，增強(qiáng)凈資本實(shí)力。
自2月26日中銀證券在上交所主板上市以來，掀起新一輪券商IPO熱潮。近期，有多家券商披露了上市的新進(jìn)展。即將登陸滬市主板的中泰證券，于5月20日進(jìn)行申購，本次發(fā)行價(jià)為4.38元/股，預(yù)計(jì)募資總額為30.52億元;5月15日晚間，中金公司招股說明書在中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，擬在上交所主板上市，發(fā)行股數(shù)不超過4.59億股;5月8日，國聯(lián)證券順利通過了發(fā)審委IPO審核，上市目的地也是上交所主板。
另外，萬聯(lián)證券、財(cái)達(dá)證券登陸上交所申請(qǐng)?zhí)幱?ldquo;已反饋”狀態(tài);而擬在深交所中小板上市的東莞證券處于“中止審查”狀態(tài)。
綜合來看，不同券商根據(jù)自身情況分配募資資金用途。比如，中金公司IPO募資將主要用于增加資本金，補(bǔ)充營運(yùn)資金，支持境內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展。同時(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)在金融科技、國際化等戰(zhàn)略領(lǐng)域的投入，并把握戰(zhàn)略性并購機(jī)會(huì)。
業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報(bào)》記者，當(dāng)前資本市場改革開放步伐加快，券商行業(yè)迎來巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。行業(yè)重資產(chǎn)化傾向愈演愈烈，券商需要多渠道補(bǔ)充凈資本，預(yù)計(jì)今年券商迎來補(bǔ)充資本金的大年。
多渠道融資補(bǔ)血
除通過A股IPO補(bǔ)充資本金外，上市券商還通過定增、配股等方式進(jìn)行再融資。
在2月14日再融資新規(guī)落地后，國信證券、海通證券、中信建投、第一創(chuàng)業(yè)、中原證券、南京證券紛紛修訂定增預(yù)案，募資金額分別為150億元、200億元、130億元、60億元、52.5億元、60億元。浙商證券、西部證券根據(jù)再融資新規(guī)發(fā)布定增預(yù)案，擬分別募資不超過100億元、75億元。這8家券商募資總額約827.5億元。
“IPO、定向增發(fā)是券商做大資本規(guī)模的很好渠道。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，但不能盲目擴(kuò)張規(guī)模，不同的券商要有不同的考量。券商在考慮股本擴(kuò)張或是資本擴(kuò)張時(shí)要“量體裁衣”，根據(jù)自身發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行考量。“在面對(duì)中國資本市場的高速增長以及外資券商競爭時(shí)，我國券商也應(yīng)當(dāng)提升自身素質(zhì)、經(jīng)營管理能力，這些是更關(guān)鍵的。”
《國際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，大部分券商募資數(shù)量及用途與自身規(guī)模和業(yè)務(wù)情況有關(guān)，其中發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)是定增募資的主要用途之一。比如，海通證券是“嘗鮮”再融資新規(guī)的首家券商，募資金額不超過200億元，擬用不超過60億元發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提升金融服務(wù)能力;擬用不超過100億元擴(kuò)大FICC(固定收益證券、貨幣及商品期貨)投資規(guī)模，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu);信息系統(tǒng)建設(shè)擬投入不超過15億元，以提升信息化水平;擬不超過20億元增加投行業(yè)務(wù)的資金投入。
此外，配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債也是中小券商重要的補(bǔ)血方式。財(cái)通證券可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)?zhí)幱谝逊答仩顟B(tài)，國元證券配股申請(qǐng)已經(jīng)通過發(fā)審會(huì)。
國元證券擬通過配股募資55億元，主要用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，支持未來業(yè)務(wù)發(fā)展。擬投入不超過30億元來發(fā)展固定收益類自營業(yè)務(wù)，不超過15億元發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)。此外，也將對(duì)子公司增資，建設(shè)信息系統(tǒng)、風(fēng)控合規(guī)體系。
麥肯錫全球副董事合伙人袁偉在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)曾表示，券商“重資本”趨勢明顯。過去幾年，行業(yè)呈現(xiàn)重資本趨勢，券商再融資補(bǔ)充資本金的案例也不少。這背后既有券商主動(dòng)選擇的因素，也是同質(zhì)化競爭格局下很多中小券商被動(dòng)的選擇，即投行、資管業(yè)務(wù)頭部效應(yīng)越來越強(qiáng)，中小券商更多只能依靠傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)。此外，傭金下降，促使券商考慮將盈利點(diǎn)轉(zhuǎn)向自營和資本中介業(yè)務(wù)。
券商綜合實(shí)力需增強(qiáng)
中國證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，我國133家證券公司總資產(chǎn)為7.26萬億元，凈資產(chǎn)為2.02萬億元，凈資本為1.62萬億元。133家證券公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3604.83億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1230.95億元。相比之下，工商銀行的總資產(chǎn)高達(dá)32萬億元，去年凈利潤為3134億元。從A股市值過千億的6家頭部券商來看，總資產(chǎn)規(guī)模均沒有超過萬億元，凈資產(chǎn)最大的也僅千億元。
董登新對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示：“中國的證券公司資產(chǎn)規(guī)模小，盈利能力不足，很難抵擋外部一流券商的沖擊。”
我國證券公司需要加大“塊頭”，擴(kuò)大體量。董登新認(rèn)為，市場環(huán)境充滿了挑戰(zhàn)，一方面，中國的資本市場正在快速擴(kuò)容，中國股市總規(guī)模、債券余額都在快速增長;另一方面，金融開放腳步加快，證券公司外資持股比例限制取消，外資券商進(jìn)入后，無疑會(huì)帶來一定沖擊。
董登新直言，我國券商現(xiàn)在最大的短板是產(chǎn)品和業(yè)務(wù)上的同質(zhì)化非常嚴(yán)重，這也制約著我國券商品牌的建設(shè)和培育。另外，我國券商的國際化程度比較低。隨著中國資本輸出規(guī)模擴(kuò)張，中國企業(yè)“走出去”步伐加快，券商是充當(dāng)財(cái)務(wù)、并購等領(lǐng)域?qū)＜业淖詈线m角色，可以為我國資本及企業(yè)“出海”保駕護(hù)航，因此要進(jìn)一步提高國際化水平。
“值得思考的是，我國券商要培育品牌意識(shí)和提升知名度，不完全是做大資本規(guī)模，更在于做強(qiáng)業(yè)務(wù)能力，這就要提高人才素質(zhì)、服務(wù)質(zhì)量，挖掘券商內(nèi)涵式的發(fā)展?jié)摿Γ嵘痰慕?jīng)營管理的水平和能力。”董登新表示。
關(guān)鍵詞： 券商融資 主板 重資產(chǎn)化