近日，證監(jiān)宣布了深化全國中小企業(yè)股份轉讓系統(簡稱新三板)改革整體方案。

按照新三板改革的總體思路，證監(jiān)會將重點推進五方面改革措施：

一是優(yōu)化發(fā)行融資制度，按照掛牌公司不同發(fā)展階段需求，構建多元化發(fā)行機制，改進現有定向發(fā)行制度，允許符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)向不特定合格投資者公開發(fā)行股票;持續(xù)推進簡政放權，充分發(fā)揮新三板自律審查職能，提高融資效率、降低企業(yè)成本，支持不同類型掛牌企業(yè)融資發(fā)展。

二是完善市場分層，設立精選層，配套形成交易、投資者適當性、信息披露、監(jiān)督管理等差異化制度體系，引入公募基金等長期資金，增強新三板服務功能。

三是建立掛牌公司轉板上市機制，在精選層掛牌一定期限，且符合交易所上市條件和相關規(guī)定的企業(yè)，可以直接轉板上市，充分發(fā)揮新三板市場承上啟下的作用，實現多層次資本市場互聯互通。

四是加強監(jiān)督管理，實施分類監(jiān)管，研究提高違法成本，切實提升掛牌公司質量。

五是健全市場退出機制，完善摘牌制度，推動市場出清，促進形成良性的市場進退生態(tài)，切實保護投資者合法權益。

記者了解到，此次公布的新三板改革方案旨在確定改革的總體思路和框架，具體舉措的公布還涉及相關法規(guī)指引、技術和市場準備等。證監(jiān)會和全國股轉公司將待時機成熟后盡快發(fā)布。

新三板自2013年正式運營以來，其市場定位即在于服務創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長性中小企業(yè)。 通過大力簡政放權，新三板形成了一套有別于交易所市場的制度安排，初步成為資本市場服務中小企業(yè)和民營經濟的重要平臺。截至2019年9月底，累計13219家企業(yè)在新三板掛牌，其中中小企業(yè)占比94%，民營企業(yè)占比93%，6388家掛牌公司發(fā)行股票10516次，融資4911.39億元。

運營6年來，在拓寬資本市場服務中小企業(yè)和民營經濟的覆蓋面，促進中小企業(yè)規(guī)范發(fā)展、轉型升級，引導社會資金聚集形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境，促進企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，培育細分領域排頭兵等方面，新三板確實發(fā)揮了積極作用。

然而隨著市場規(guī)?？焖僭鲩L以及國內外制度市場環(huán)境的變化，當前新三板發(fā)展面臨新問題、新挑戰(zhàn):一方面，掛牌公司在初期總數快速膨脹的同時，出現了經營狀況參差不齊、市場結構明顯分化的情況;另一方面，當前新三板申請掛牌公司數量明顯減少，申請摘牌公司數量明顯增加，掛牌公司的需求也日益多元;再有，市場交易不活躍，融資總量持續(xù)下降，融資價格與二級市場價格倒掛現象普遍，直接融資功能不斷弱化 。

新三板市場作為新興市場，一直處于探索完善中。針對其當前面臨的問題，市場對于新三板深化全面改革，提升市場功能，激發(fā)市場活力頗具共識。

同時，當前，我國經濟面臨下行壓力，特別是民營經濟、中小企業(yè)面臨的困難增多。市場對于解決中小企業(yè)特別是優(yōu)質中小企業(yè)在創(chuàng)新突破中的資本約束問題，緩解中小企業(yè)和民營經濟融資難、融資貴問題，亦頗具期待。

據悉，此次新三板全面改革將思路將遵循“三個堅持”：一是堅持服務中小企業(yè)發(fā)展的初心，堅持市場化、法治化方向，實現與交易所的錯位發(fā)展;二是堅持多層次資本市場有機聯系，打通中小企業(yè)成長壯大的市場通道，完善基礎制度安排，促進融資、交易、定價等市場功能有效發(fā)揮;三是堅持建立健全適合中小企業(yè)特點的制度安排，為掛牌企業(yè)提供差異化精準服務，提高信息披露質量，嚴厲查處違法違規(guī)行為，防范市場風險，促進中小企業(yè)規(guī)范發(fā)展。

改革主要瞄準三個方向：

一是暢通多層次資本市場有機聯系，建立新三板與其他版塊之間暢通的轉板機制，充分發(fā)揮新三板市場承上啟下的作用。

二是大力提升新三板服務功能，以精細化分層為抓手，針對中小企業(yè)特點，在發(fā)行制度、交易機制等方面持續(xù)完善差異化制度體系。

三是加強分類監(jiān)管，通過建立對不同層次掛牌公司采取不同監(jiān)管方式的制度安排，建立行政監(jiān)管與自律監(jiān)管協調配合的監(jiān)管工作機制，提高科技監(jiān)管水平等手段切實提高掛牌公司質量，保護投資者合法權益。

關鍵詞： 新三板改革