(資料圖片僅供參考)
2023 年4 月21 日，公司發布2022 年度報告和2023 年第一季度報告。2022 年度公司實現營業收入48.11 億元，同比增長30.57%；實現歸母凈利潤21.78 億元，同比增長34.75%；實現扣非歸母凈利潤20.55 億元，同比增長43.92%。2023 年第一季度公司實現營業收入8.89 億元，同比下降14.67%；實現歸母凈利潤4.23 億元，同比下降13.12%；實現扣非歸母凈利潤3.48 億元，同比下降22.06%。
三大業務線業績表現亮眼，2022 年公司業績快速增長：
2022 年在宏觀經濟環境錯綜復雜的情況下，公司積極發展新產品和開拓市場，持續完善產品矩陣,營業收入快速增長。2022 年度公司實現營業收入48.11 億元，同比增長30.57%。分業務線看，公司桌面通信終端取得超預期增長，實現營業收入31.45 億元，同比增長23.47%，預計未來將回歸穩健增長水平，毛利率為63.76%，同比提高1.36pct；會議產品方面公司推出MeetingBoard等多款智能辦公新產品，進一步提升市場份額，實現營業收入12.99 億元，同比增長 42.34%，毛利率為64.69%，同比提高2.42pct；云辦公終端方面公司憑借BH7X 系列商務藍牙耳機切入高端音頻市場，2022 年實現營業收入3.61 億元，同比增長63.44%，毛利率為51.37%，同比提高2.66pct。2023 年第一季度由于歐洲地區需求恢復緩慢，公司實現營業收入8.89 億元，同比下降14.67%，業績短期承壓，預計隨著人工智能等技術發展帶動企業通信模式和協作工具的升級，客戶需求將進一步釋放，帶動公司業績增長。
盈利能力繼續維持高水平，研發投入增加：
2022 年公司銷售毛利率為63.01%，同比上升1.46pct；凈利率為45.27%，同比上升1.41pct，盈利能力繼續維持高水平。2023 年第一季度公司實現毛利率64.46%，同比提升2.65pct；2023 年第一季度公司實現凈利率47.59%，同比提升0.85pct。2022 年公司持續加大研發投入，研發費用率為10.30%,同比上升0.4pct。隨著公司持續自主研發創新，強化專業會議、語音通信、高效協作、智慧辦公四大能力矩陣，公司將建立技術優勢和壁壘，進一步提升產品核心競爭力。
Teams 集成AI 功能，公司有望深度受益：
3 月，微軟宣布AI 助手Copilot 將被直接集成到Teams 等應用中。4 月微軟Teams 國內版攜創新功能正式發布。Teams 話機是公司與微軟合作的系列產品之一，公司自 2018 年起成為微軟在語音通信與智能視頻領域的全球戰略合作伙伴，與微軟深度合作，共同研發，打造更高效、便捷、智能的企業通信與溝通協作方案，公司的語音識別、音視頻處理等核心能力業內領先。預計公司未來將受益于AI 行業快速發展和下游客戶需求提升。
投資建議：
公司為SIP 話機龍頭企業，業績保持快速增長。我們預計公司2023/2024/2025 年實現營業收入60.88/76.69/95.99 億元，同比增長44.7%/42.7%/37.7%;實現歸母凈利潤26.67/32.62/40.39 億元，同比增長22.5%/22.3%/23.8%,對應EPS 2.96/3.62/4.48 元。
我們給予公司2023 年23 倍PE，對應目標價68.08 元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：市場競爭加劇、匯率波動、主要原材料價格波動、新產品開發的風險。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
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