從近期央行釋放政策信號來看，專家認(rèn)為，一系列操作釋放數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號，政策重心或轉(zhuǎn)向“落實(shí)落細(xì)”，在保持流動性充裕的同時(shí)，更注重靈活落地與精準(zhǔn)傳導(dǎo)。

  8月以來，央行在中期流動性管理上顯著加力，通過MLF與買斷式逆回購“聯(lián)動”，推動單月凈投放規(guī)模創(chuàng)下2025年2月以來新高。一方面，8月有3000億元MLF到期，此次MLF落地后，央行8月將通過MLF凈投放3000億元，為連續(xù)第6個(gè)月加量續(xù)做。另一方面，買斷式逆回購操作同步形成補(bǔ)充：8月8日開展7000億元3個(gè)月期操作，8月15日再度開展5000億元6個(gè)月期操作，合計(jì)對沖當(dāng)月4000億元3個(gè)月期、5000億元6個(gè)月期到期量后，買斷式逆回購額外凈投放3000億元。

  綜合來看，兩項(xiàng)工具在8月合計(jì)釋放中期流動性6000億元，為今年2月以來的最大凈投放規(guī)模，繼續(xù)展現(xiàn)出央行適度寬松的貨幣政策取向。

  東方金誠首席宏觀分析師王青指出，現(xiàn)階段處于政府債券持續(xù)發(fā)行高峰期，監(jiān)管層也在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度。人民銀行持續(xù)注入中期流動性，體現(xiàn)了貨幣政策與財(cái)政政策之間的協(xié)調(diào)配合，有助于推動寬信用進(jìn)程，更好滿足企業(yè)和居民的融資需求。

  同時(shí)，王青表示，受“反內(nèi)卷”牽動市場預(yù)期以及股市走強(qiáng)等因素影響，近期中長端市場利率普遍上行，銀行體系流動性有所收緊，人民銀行通過MLF等政策工具加大資金投放，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，保持市場流動性充裕。此外，持續(xù)實(shí)施中期流動性凈投放，也在釋放數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號。整體來看，盡管上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中偏強(qiáng)，但貨幣政策仍在延續(xù)支持性立場。

  據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，本周（8月25日-29日）人民銀行公開市場將有20770億元逆回購到期。盡管面臨超2萬億元大額逆回購到期，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，結(jié)合央行“呵護(hù)”態(tài)度與多重支撐因素，央行還將繼續(xù)加強(qiáng)短期市場流動性調(diào)節(jié)，保持流動性充裕。

  “在上半年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)，三季度外部波動及經(jīng)濟(jì)增長動能變化有待進(jìn)一步觀察的背景下，短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率較小。”王青指出，央行更可能通過MLF和買斷式逆回購等政策工具保持市場流動性充裕。這意味著接下來MLF還會加量續(xù)做，并結(jié)合買斷式逆回購操作，持續(xù)向市場注入中期流動性。

  王青預(yù)計(jì)，綜合外部波動、國內(nèi)物價(jià)及房地產(chǎn)市場走勢，四季度初前后央行有可能再度實(shí)施降準(zhǔn)降息，并適時(shí)恢復(fù)國債買賣。下半年市場流動性有望持續(xù)處于穩(wěn)中偏松狀態(tài)，市場利率上行空間不大。

  中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬預(yù)計(jì)，下半年央行將繼續(xù)做好分析監(jiān)測，為經(jīng)濟(jì)回升向好營造適宜的貨幣金融環(huán)境，同時(shí)繼續(xù)提前公告、整合披露相關(guān)操作，加強(qiáng)市場溝通、提高政策透明度。但他同時(shí)提出，央行雖未提及運(yùn)用“存款準(zhǔn)備金、公開市場操作、MLF、再貸款再貼現(xiàn)”等具體表述，但并不意味著年內(nèi)降準(zhǔn)一定不會落地，也不排除適時(shí)重啟國債買入。

  在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，政策著力點(diǎn)將主要在于提高資金使用效率，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和金融之間的良性循環(huán)。從8月初公開市場操作提前轉(zhuǎn)為凈投放，以及債券恢復(fù)征收增值稅后呵護(hù)政府債發(fā)行、及時(shí)投放買斷式逆回購等來看，流動性寬松還將持續(xù)。

關(guān)鍵詞：