開展7000億元買斷式逆回購操作

  中國人民銀行8月7日公告，為保持銀行體系流動性充裕，8月8日，將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展7000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。

  此次操作不僅將覆蓋季度末關鍵時點，也引發了市場對后續流動性管理節奏的關注。

  中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認為，8月為財政繳稅高峰，市場流動性或階段性趨緊。此次買斷式逆回購操作期限為3個月，恰好覆蓋9月底的季末考核關鍵時點，有助于提前對沖季末資金壓力，體現出央行“以我為主”的流動性管理思路。

  月內或有第二次買斷式逆回購操作

  從數據上看，8月將有4000億元3個月期、5000億元6個月期的買斷式逆回購到期，合計到期規模9000億元。

  多位業內人士預計，考慮到財政發力、政府債發行節奏與中長期流動性需求，8月或許還會有第二次買斷式逆回購操作。

  東方金誠首席宏觀分析師王青表示，此次公告開展7000億元3個月期的買斷式逆回購操作不代表“縮量”，更可能是分階段操作的前半段。央行還可能在8月開展一次6個月期的買斷式逆回購操作，以確保流動性平穩延續。

  招聯金融首席研究員董希淼同樣認為，8月央行或將再度開展買斷式逆回購操作，以保持銀行體系流動性充裕，更好滿足政府債發行等對市場流動性的需求。

  一個月內開展兩次買斷式逆回購操作已有先例。比如，今年6月，央行分別在月初和月中兩次開展買斷式逆回購操作并提前公開操作信息，加強對市場預期和信心的引導提振。

  “2024年10月，央行宣布在公開市場操作中啟用買斷式逆回購工具。買斷式逆回購的推出，使央行可以更加及時、精準地調節市場流動性，從而更好地維護金融市場穩定，促進經濟回升向好。”董希淼說。

  中信證券首席經濟學家明明也認為，考慮到政府債集中發行，疊加8月存單到期壓力邊際抬升，8月流動性仍存在缺口，央行可能會延續今年6月以來買斷式逆回購凈投放的操作模式，不排除后續續作和凈投放6個月期買斷式逆回購的可能性。

  中期流動性調節加碼可期

  業內人士表示，當前短期流動性依然充裕，但中期資金面存在邊際收緊壓力。預計8月央行將繼續通過MLF、買斷式逆回購等工具精準調節，以穩定市場預期、推動寬信用進程。在經濟增長動能放緩背景下，下半年不排除再次實施降準降息的可能。

  “中期市場流動性有一定收緊壓力，預計8月央行會繼續通過MLF、買斷式逆回購注入中期流動性。”王青表示，一方面，在政府債發行高峰期，助力保持銀行體系流動性充裕；另一方面，有助于強化逆周期調節，推動寬信用進程。預計8月市場流動性不會延續7月下旬開始的持續收緊態勢。

  董希淼預計，央行將通過逆回購、MLF、買斷式逆回購等多種貨幣政策工具，加強對中短期市場流動性的調節，保持流動性充裕，進一步實施好適度寬松的貨幣政策。

  “央行還可能繼續實施降準，適時向市場投放長期流動性。”王青表示，考慮到上半年宏觀經濟穩中偏強，三季度外部波動及經濟增長動能變化有待進一步觀察，短期內降準和恢復國債買賣的概率不高，央行更可能通過MLF和買斷式逆回購等政策工具保持市場流動性充裕。

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